Actualización del análisis empírico del impacto de las licitaciones de derechos monopolíticos sobre afiliados nuevos en el sistema de pensiones chileno considerando el periodo 2010-2023.

Abstract

En esta memoria de título se extiende el estudio de Harrison, Parada y Villena (2023) centrado en el mecanismo de licitaciones de derechos monopólicos sobre nuevos afiliados, introducido en la Reforma Previsional de 2008 en el sistema de pensiones chileno. El objetivo es analizar el impacto de dichas licitaciones en el mercado de las administradoras de fondos de pensiones, extendiendo el análisis desde 2016 hasta 2023. Luego, se evalúa el impacto de las licitaciones en el mercado. Para el análisis, se recopilan datos del sitio web de la Superintendencia de Pensiones y el Banco Central de Chile. Con la información reunida, se construye una base de datos de panel y se aplican regresiones lineales y logarítmicas. Se utilizan mínimos cuadrados con efectos fijos de tiempo utilizando el software estadístico STATA. Para abordar el impacto de las licitaciones en el mercado, se estiman cuatro modelos empíricos que consideran variables de interés como: comisiones, concentración de mercado, márgenes de ganancia, rentabilidad y premios por riesgo. Los resultados obtenidos en las estimaciones se contrastan con las conclusiones de Harrison, Parada y Villena (2023). Observamos un incremento en la elasticidad-precio de la demanda luego de la implementación de licitaciones. Sin embargo, en ambos estudios se mantiene la conclusión de que la demanda sigue siendo inelástica al precio a pesar del incremento de elasticidad post-licitaciones. Asimismo, para ambos estudios, la implementación de licitaciones es significativa en explicar una baja en las comisiones sólo para las firmas ganadoras. Al considerar sólo las firmas no ganadoras de licitaciones, encontramos que el cambio en el cobro del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS) sigue siendo la única explicación en la variación de comisiones luego de implementadas las licitaciones. También encontramos que las licitaciones tienen un impacto estadísticamente significativo y negativo en los márgenes de ganancia, demostrando que su implementación ha incrementado la competencia en la industria para ambos estudios. Por último, encontramos que la implementación de licitaciones no tiene un impacto en las rentabilidades de los fondos de pensiones, lo que difiere con las conclusiones de Harrison, Parada y Villena (2023).

In this thesis, I extend the study by Harrison, Parada, and Villena ( which focused on the mechanism of monopoly rights auctions over new enrollees’ introduced in the 2008 Pension Reform in the Chilean pension system. In particular, I extend the study period from 2003 2016 to 2003 2023. Subsequently, based on the extended period, we assess the impact of auctions on the market. For the analysis, I collect data from the website of the Superintendence of Pensions and the Central Bank of Chile. With the gathered information, I construct a panel database to serve as a basis for linear and logarithmic regressions using the Ordinary Least Squares (method with fixed effects and the STATA statistical software. I estimate four models to address the impact of auctions on the market. I consider variables of interest such as commissions, market concentration, profit margins, profitability, and risk premiums. The results were contrasted with Harrison, Parada, and Villena ( conclusions. My analysis reveals differences and similarities with the original study. When evaluating the price elasticity of demand, we found that in both periods, the implementation of auctions increased an individual’s price elasticity. Nevertheless, the conclusion that demand is inelastic to price remains despite the increase in the elasticity coefficient. Regarding average market fees, considering all firms in both periods, we found that since auction three, they have been significant in explaining a decrease in fees. On the other hand, when I only used never winning firms, the conclusion is that price variation is only explained by changes in the charge for disability and survival insurance. Also, I found that auctions have a statistically significant and negative impact on markups, indicating that their implementation has increased competition in the industry. The impact of auctions on risk premiums is stronger in less risky funds. Finally, we found that by extending the analysis period, the implementation of auctions no longer impacted fund returns compared to the initial period.