Desarrollo financiero y entorno institucional como determinantes del crecimiento económico : evidencia internacional

Abstract

En este artículo analizamos el efecto del desarrollo financiero y el entorno institucional sobre el crecimiento económico. A partir de un panel de datos de 134 países entre 1994 y 2011, utilizamos el estimador GMM de Arellano y Bond (1991). Nuestros resultados muestran que el desarrollo financiero y el entorno institucional ejercen un efecto significativo sobre el crecimiento económico. Cuando el desarrollo financiero es canalizado a través del mercado bancario se observa un efecto negativo sobre el crecimiento económico y positivo si se canaliza a través de los mercados de capitales. Estos resultados son dispares entre países desarrollados y emergentes. Por su parte, el entorno institucional incide positivamente sobre el crecimiento económico. Dentro de este análisis se observa que en países con mayor calidad institucional, el desarrollo financiero acelera el crecimiento económico sin importar la vía por la que es canalizado. Esto último demuestra que el entorno institucional tiene efectos directos sobre el crecimiento económico e indirectos cuando condiciona el impacto del desarrollo financiero.